新興市場(chǎng)面臨美加息效應(yīng)大考
來(lái)源：上海強(qiáng)生搬場(chǎng)運(yùn)輸有限公司 時(shí)間：2016-01-01 查看次數(shù)：
2015年，新興市場(chǎng)大多面臨增長(zhǎng)繼續(xù)放緩的疲弱態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期導(dǎo)致美元不斷走強(qiáng)、大宗商品價(jià)格疲弱和結(jié)構(gòu)性改革緩慢推進(jìn)等因素持續(xù)施壓經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。不少分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)于2015年底啟動(dòng)近十年來(lái)的首次加息，短期內(nèi)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體影響有限，但明年新興市場(chǎng)將面臨資本外流和貨幣貶值等潛在風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
2015年，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)普遍繼續(xù)放緩。世界銀行12月發(fā)布的報(bào)告指出，新興經(jīng)濟(jì)體自2010年以來(lái)增速逐步放緩，2010年平均增速為7.6%，而今年可能不到4%。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但仍然保持7%左右的增速。印度經(jīng)濟(jì)保持了較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)印度今明兩年經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)7.3%和7.5%。
巴西經(jīng)濟(jì)明年將持續(xù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。巴西央行將今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期自9月的萎縮2.7%下調(diào)至萎縮3.6%，是1990年以來(lái)最低水平，通脹預(yù)計(jì)為10.8%，為近12年來(lái)最高水平。同時(shí)，雷亞爾兌美元今年以來(lái)已累計(jì)貶值31%。此外，巴西是全球繼中國(guó)之后的第二大美元債務(wù)持有國(guó)。過(guò)去十年，巴西企業(yè)借了大量美元債務(wù)，如果雷亞爾進(jìn)一步貶值，或?qū)⒊霈F(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)今年也出現(xiàn)萎縮。2015年前10個(gè)月，俄經(jīng)濟(jì)已經(jīng)同比萎縮3.7%。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)預(yù)測(cè)，2016年俄羅斯經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)回暖，小幅增長(zhǎng)0.5%。美國(guó)加息帶來(lái)的美元走強(qiáng)趨勢(shì)，油價(jià)持續(xù)低迷，以及緊張的地緣局勢(shì)對(duì)貿(mào)易和投資影響等因素都將對(duì)俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。歐盟12月底宣布將對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁再次延長(zhǎng)半年。
分析認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體明年將持續(xù)面臨來(lái)自內(nèi)部和外部的挑戰(zhàn)。貿(mào)易增速未來(lái)兩年預(yù)計(jì)將繼續(xù)低于金融危機(jī)前水平，2015年底美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息將令美元明年繼續(xù)維持升勢(shì)，拖累大宗商品市場(chǎng)，對(duì)依賴大宗商品的俄羅斯、巴西和印度等新興市場(chǎng)帶來(lái)進(jìn)一步?jīng)_擊。同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體仍然面臨持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)改革的重任，可能在一定程度上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成影響。
美國(guó)加息對(duì)本已脆弱的新興經(jīng)濟(jì)體的影響，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。海通證券研究報(bào)告認(rèn)為，上世紀(jì)80年代后的五輪加息都引發(fā)了區(qū)域性的金融危機(jī)，美國(guó)加息效應(yīng)將是新興市場(chǎng)2016年面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。
分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)此前已經(jīng)充分消化了美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，大宗商品價(jià)格和新興經(jīng)濟(jì)體匯率2015年在加息預(yù)期下已經(jīng)持續(xù)調(diào)整，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息的短期沖擊有限。但長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程剛剛開啟，新興經(jīng)濟(jì)體仍普遍面臨外資回流、貨幣貶值、股市下跌和外債償還能力增大等挑戰(zhàn)。尤其是資金回流和匯率貶值趨勢(shì)將不可避免地對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體造成不利影響。對(duì)于巴西和俄羅斯等大宗商品出口國(guó)，在大宗商品價(jià)格下滑而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息無(wú)疑使其經(jīng)濟(jì)雪上加霜。
美聯(lián)儲(chǔ)加息支撐美元走強(qiáng)，意味著全球貨幣對(duì)美元被動(dòng)貶值，尤其是新興市場(chǎng)貨幣將承受較大壓力。受美國(guó)加息和阿根廷采取外匯管制措施等因素影響，12月17日阿根廷比索兌美元匯率大幅下滑30%，創(chuàng)下10年來(lái)最大跌幅。美國(guó)加息以及油價(jià)持續(xù)下行等因素也使俄羅斯盧布對(duì)美元匯率創(chuàng)下新低。
資本回流風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視?？偛课挥诿绹?guó)華盛頓的國(guó)際金融協(xié)會(huì)稱，今年主要新興經(jīng)濟(jì)體將面臨27年以來(lái)的首次資本凈流出，總金額將超過(guò)5000億美元，明年還將面臨3000多億美元的資本凈流出。以巴西為例，巴西目前因經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重衰退，主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被降，資本外逃風(fēng)險(xiǎn)正不斷加劇。9月份，標(biāo)普已經(jīng)將其主權(quán)信用評(píng)級(jí)降為垃圾級(jí)，巴西雷亞爾隨后大幅降至歷史低點(diǎn)。12月，穆迪也將巴西主權(quán)信用評(píng)級(jí)列入觀察名單，三個(gè)月后可能將其降至垃圾級(jí)。
但也有分析人士指出，盡管新興市場(chǎng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但是很多經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶赤字下降，實(shí)行了更有彈性的匯率制度，抵御外部金融風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)，再次出現(xiàn)危機(jī)的可能性不大，此次新興市場(chǎng)的去杠桿化或會(huì)“有序化”。
美國(guó)基金公司T. RowePrice的經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼古拉·施密特指出，新興經(jīng)濟(jì)體2016年將面臨緩慢調(diào)整，經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)低迷，但不會(huì)出現(xiàn)崩潰。任何去杠桿的過(guò)程，特別是當(dāng)與貿(mào)易沖擊疊加的時(shí)候，會(huì)在一定的范圍內(nèi)變得無(wú)序。雖然這種情況再次發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)不能被忽視，但多種因素將有助于確保新興市場(chǎng)在此次去杠桿化過(guò)程有序化。其中最主要的是目前新興市場(chǎng)的債務(wù)大多以本幣計(jì)價(jià)，外部赤字處于可控的水平。
美國(guó)國(guó)際集團(tuán)董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇指出，新興市場(chǎng)國(guó)家的貶值主要取決于基本面。美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好有利于拉動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家的出口，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣貶值作為調(diào)節(jié)的工具貶值有助于促進(jìn)本國(guó)貨幣的出口。他預(yù)期新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的基本面短期不會(huì)大幅好轉(zhuǎn)，但包括俄羅斯、巴西等國(guó)明年的經(jīng)濟(jì)情況會(huì)好于今年。
分析指出，新興經(jīng)濟(jì)體迫切需要制定一系列的政策來(lái)應(yīng)對(duì)周期性和結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)，并促進(jìn)增長(zhǎng)。目前美聯(lián)儲(chǔ)加息和油價(jià)持續(xù)維持低位等因素，將可能促進(jìn)新興市場(chǎng)進(jìn)一步放寬貨幣政策進(jìn)行應(yīng)對(duì)，幫助提振經(jīng)濟(jì)。
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